سويسرا تستسلم وتخسر

يعتقد بول كروغمان الاقتصادي الأمريكي والحائز على جائزة نوبل في الاقتصاد، أن البنك المركزي السويسرى ببساطة لم يتمكن من الصمود أمام وابل من الانتقادات.

عند وصولي إلى هونغ كونغ، قمت مجددا بالتأمل في أسباب فشل البنك الوطني السويسري ‎(SNB)‎. أكاد أتفق تماما مع براد ديلونغ إن البنك المركزي في أحد البلدان الرائدة في العالم، قد خاف من المخاطر الغير موجودة .

لا يمكن استدامة ثبات سعر صرف الفرنك السويسري مقابل اليورو دون التدخلات من قبل أسعار صرف العملات الأجنبية وهذا في الأساس، هو تخفيف كمي لضخ السيولة في النظام المالي. يشتري البنك المركزي الأصول في السوق المفتوحة بتخصيص مال أقل على السندات السيادية القصيرة المدى وهو الاستثمار التقليدي. يجوز للبنك أن يشتري الأصول طويلة الأجل، التزامات شركات خاصة أو العملات الأجنبية. يعتمد تأثير الوضع المالي في البلاد إلى حد ما على السياسة المختارة. ولكن على سبيل المثال، لقد انتقد النظام الاحتياطي الفيدرالي في بداية "حرب العملات"، على الرغم من أنه لم يشتر سوى الأصول الأمريكية ولم تساعد السياسة الاقتصادية لحكومة اليابان التي بدأت في أواخر عام 2012 على الحفاظ على الين عند المستوى المطلوب.

لكن السؤال الرئيسي هو كيف يؤثر التيسير الكمي على السوق المفتوحة باستثناء الاستثمارات في سندات الخزانة الامريكية.

و بالتالي من الممكن أن يحسب سعر صرف "عادل" إذا كان التسهيل الكمي يعتمد على ثقة المقاولين، فسيكون التأثير هو بدرجة قصوى بسبب التوقعات المتحققة. يعتمد نجاح البرنامج على الإجراءات التي اتخذتها البنوك المركزية الأخرى ومن الممكن أن تقوم بوضع قيود على سعر الفائدة.

لقد انتهج البنك السياسة النقدية بنجاح فلماذا غيرها؟ من المحتمل أنه تماما كالبنك الاحتياطي الفيدرالي، لم يتحمل النقد في مرحلة ما :

نعم، على عكس النظام الاحتياطي الفيدرالي، لم يكن لدى البنك الوطني السويسري ما يكفي من العزم. وربما لم يكن لديه ما يكفي من الإمكانيات الفكرية، بما أنه يعتمد أيضا على مصالح البنوك الخاصة.

لقد استسلم البنك المركزي السويسري للاتهامات في انخفاض الربح وهو شيء غير مشرف للبنك المركزي. ولقد تكبد في النهاية خسائر ضخمة. إن ذلك ليس من صالح سويسرا. و الأهم أن ذلك هو ليس من صالح البلاد الأخرى أيضا. رفض سياسة انخفاض سعر الصرف الرسمي يقوض الثقة.