من يربح من اندماج الشركات؟

من الطريف دراسة الانشقاقات الثلاثة التي وقعت حديثاً في الشركات التكنولوجية مثل eBay و Symantec‎. هذه الانقسامات التي حدثت ليست إلا تأكيدا إضافيا على أن صفقات كبيرة أقرتها شركات كبيرة يديرها أناس كبار ذات غرور كبير سيؤدي في آخر الأمر إلى نتائج مأساوية بالنسبة للشركات نفسها ولمصالحها.

في آخر الأمر إن مجال اندماج واستيعاب هذا قد تناثرت فيه عظام مواضيع الرغبة مثل Palm و Motorola ‎. أما الصفقات على شكل اندماج AOL مع Time Warner والحصول على Autonomy‎ من قبل Hewlett-Packard فستكون أفضل أمثلة على الإعداد الرديء للاتفاقيات.

لكن الخلافات تساعد على التوصل إلى استنتاجات مثيرة والنظر إلى مدى نمو الشركات المستوعبة بعد أن حصلوا عليها. في هذا السرد نستطيع أن نتصور ما هي الشركات التي أعدت عملية الاستيعاب بشكل لا بأس به وأية منها لم تنجح في ذلك (ومع ذلك يجب ألا ننسى أن هذه الصفقات الثلاث هيهات أن تصبح مثالاً لعمل سوق الاندماجات والاستيعابات عموماً).

تاريخ إعلان الصفقة: يوليو عام 2002

مليار دولار1.2 : إيباي

PayPal: 105 مليون دولار

تاريخ إعلان الانقسام: سبتمبر عام 2014

eBay: 8.3 مليار دولار

PayPal: 6.6 مليار دولار

ازدياد الأسهم من يوم الحصول على الشركة: 303%

ازدياد مؤشر NASDAQ خلال نفس الفترة: 220%

من المعروف جيداً أن بين PayPal و eBay علاقات عدائية خلال عدة أشهر قبل إبرام الاتفاقية، بل وحتى بعد التوقيع عليها بقيت العلاقة بين الشركتين باردة إلى حد ما، وكبار المسؤولين في PayPal قد تركوا مناصبهم قبل الاستيعاب. لكن خلال عدة سنوات كان نظام الدفع يزدهر على موقع مزاد الإنترنت، فأخذت eBay تستثمر بنشاط في PayPal فأوفرت لها خلال فترة طويلة الحجم الأساسي من المعاملات. كلتا الجهتين تفوقتا على بعضهما ولكن هذا حدث بعد عدة سنوات من الإدارة الماهرة وزيادة الإيرادات. حتى في الأسر غير السعيدة تحدث لحظات جميلة.

تاريخ إعلان الصفقة: سبتمبر عام 2001

HP: 47 مليار دولار

Compaq: 40 مليار دولار

تاريخ إعلان الانقسام: أكتوبر عام 2014

Hewlett-Packard Enterprise: إيراد: 58.4 مليار دولار

Hewlett-Packard Inc : إيراد: 57.2 مليار دولار

ازدياد الأسهم من يوم الحصول: 95%

ازدياد مؤشر Nasdaq خلال نفس الفترة: 152%

عندما ظهر الخبر حول هذه الصفقة عبرت رئيسة HP في تلك الآونة كارلي فيورينا عن أملها على أن الشركة التي وحدت هذين المنتجين للمعدات ستحصل على إيراد أكثر من 80 مليار دولار (3.3 ترليون روبل) وستغدو أكبر منتج أجهزة الكمبيوتر الشخصية في العالم. باتت هذه المشاريع قصيرة النظر وذلك لأن أسعار أجهزة الكمبيوتر المكتبية والمتنقلة قد انخفضت كثيراً أما المنافسون فانتقلوا إلى مجالات ذات هوامش أعلى كإنتاج التوفير البرمجي وتقديم خدمات معلوماتية. تبلغ تكلفة الأعمال في مجال إنتاج أجهزة الكمبيوتر والطابعات ‎(Hewlett-Packard Inc.) التي ضمت فيها HP مؤسسة Compaq حوالي 57 مليار دولار. وهذا أخفض بكثير مما كان مخططاً. أما ما يخص الأعمال في مجال تطوير البرمجيات في مجال تكنولوجيات المعلوماتية ‎(Hewlett-Packard Enterprise)‎ فلم تحظى قط بنصيب كاف من الاهتمام ما أدى إلى تأخرها عن منافسيها كمثل IBM ‎.

تاريخ إعلان الصفقة: ديسمبر عام 2004

Symantec: 1.9 مليار دولار

Veritas: 2 مليار دولار

تاريخ إعلان الانقسام: أكتوبر عام 2014

الإيراد في مجال الأمن: 4.2 مليار دولار

الإيراد في مجال حفظ البيانات: 2.5 مليار دولار

ازدياد الأسهم من يوم الحصول: 13%

ازدياد مؤشر Nasdaq خلال نفس الفترة: 99%

يقول المحللون لفترة طويلة أنه كان لا يجب على Symantec شراء شركة Veritas القائمة بحفظ بيانات. خلال عشر سنوات من إعلان الاستيعاب لم يوفر قسم حفظ بيانات أي نمو. كما أن شركة Symantec لم تحسن منتجاتها الأساسية لتوفير الأمن فتنازلت في آخر الأمر للمنافسين مثل Palo Alto Networks ‎.

من الظاهر أن تقييم الشركات بهذا الشكل لا يخلو من العيوب ولكن يجوز بفضله النظر بصورة خاصة إلى إمكانيات عمالقة الاستيعاب من حيث النجاح التجاري والمالي. فبينما يحاول eBay و HPو Symantec تقديم إصداراتها الناقصة للسوق والشركاء والزملاء يجب ألا ننسى أنهم يطالبون مساهميهم بأن يصدقوهم من جديد. وإذا أخذوا في المستقبل في السعي نحو شراء كبير جديد بغية زيادة النمو سيتذكر المودعون الأذكياء ما هي الشركات والإدارات التي توصلت إلى نتائج جيدة في هذا المجال وما هي التي فشلت منها.