ما هو الشيء المشترك بين فقاعة الإسكان الكندية و النفط؟
كندا واحدة من الدول الغربية القليلة التي خرجت من الأزمة المالية سالمة نسبيا. الكنديون أشخاص عقلاء جدا، ويبدو أن هذا هو ما يؤثر على الممارسات الإدارية في النظام المصرفي. ومع ذلك هنك سؤال منطقي: هل الاستقرار النسبي في كندا له علاقة بأسعار النفط، حيث أن البلاد لديها احتياطيات كبيرة من ما يسمى النفط «غير التقليدي» (أي «غالي الإنتاج») ومعظمها في ألبرتا. و كما لاحظ الصحافي ديفيد باركنسون يستند النمو الاقتصادي في المنطقة إلى حد كبير على هذه المخزونات.
«ما مدى أهمية محافظة ألبرتا على نمو الاقتصاد؟ بطبيعة الحال مثل أي مواطن آخر من المحافظة ( ولدت وترعرعت هنا)، أرغب أن أقول في البداية "أكثر أهمية من كل المحفظات الآخرى وضعت معا". ومع ذلك في الوضع الحالي هذا التصريح قريب من الحقيقة بشكل كبير. في عام 2013 قدمت ألبرتا ثلث إجمالي النمو في الاقتصاد الكندي. في عام 2014 أظهرت مرة أخرى أعلى معدل نمو بين جميع المحافظات. ابتداء من عام 2013 ظهر ما يقارب نصف جميع الوظائف الجديدة في ألبرتا.
قطاع النفط لا يمهد الطريق فقط لحدوث انتعاش في الصادرات الكندية، و لكنه أيضاً المحرك الرئيسي لجذب الاستثمار إلى كندا. هذا يعني أن هذا القطاع هو أيضا رائد في مجالين رئيسيين اللذان سماهما بنك كندا مراراً كمجالن حاسمين لتحقيق الانتعاش الاقتصادي في البلاد. قد يقلل انخفاض الأسعار من مساهمة قطاع الطاقة على الجبهتين. سعر النفط لا يقلل فقط من حجم الصادرات تلقائيا، بل يشتهر بأنه قاتل النفقات الرأسمالية ».
يقلق الكنديين على نحو متزايد بشأن فقاعة الإسكان. في هذا السياق يجدر تحليل عن إذا ستؤدي أسعار النفط إلى الانفجار النهائي لهذه الفقاعة.
إذا نظرتم إلى الرسم البياني أدناه ستفهمون أسباب قلق السكان بسهولة. هذان مؤشران مركبان يتتبعان أسعار المساكن في البلدين: الولايات المتحدة وكندا. لا تولي اهتماما للقيم المطلقة، لأنه تم تحصيل كل مؤشر في أوقات مختلفة. ظهر مؤشر الأسعار في الولايات المتحدة قبل خمس سنوات، لذلك هو أعلى (يتم فهرسة الأسعار إلى مضاعفات من السنة). ويوضح هذا الرسم البياني أن أسعار المساكن في الولايات المتحدة نمت، ومن ثم عادت إلى مستواها، بينما في كندا إنها تستمر في الارتفاع.
وبطبيعة الحال، إن كندا غنية بفضل أموال النفط. مع ذلك نسبة أسعار المساكن إلى تكلفة الإيجار، وهو مؤشر جيد على وجود فقاعة في السوق ، هو أعلى منه في الولايات المتحدة وقد لوحظ هذا الوضع لعدة سنوات.
(تذكر بيانات منظمة التنمية والتعاون الاقتصادي فقط حتى نهاية عام 2014، ولكن المعدل لا يزال أعلى من معدل جارتها الجنوبية).
فما هو حجم المخاطر؟ هل ستواجه كندا انهيارا في أسعار المنازل الذي لوحظ في الولايات المتحدة حتى لو في وقت لاحق قليلاً؟
السؤال أكثر تعقيداً. إذا نظرنا إلى المؤشر المركب لأسعار المنازل في كندا، يمكننا أن نرى أن الأسعار لا ترتبط ارتباطا وثيقا بتكلفة النفط.
هبط كلا المؤشران في عام 2008، ولكن حصل ذلك خلال أسوأ ركود عالمي منذ عقود.
والمؤشر المركب أيضا. ما الذي نراه عند النظر على بعض المدن؟ الصورة مختلفة قليلاً.
يبدو أن سوق الإسكان في ادمونتون، ألبرتا حقاً يعتمد بشكل كبير على أسعار النفط. لم يسقط سوق الإسكان في هذه المدينة بعد، ولكن يمكن أن يكون تأخيراً طبيعياً، لأن الناس لا يزالون يعتادون على الواقع الجديد.
من ناحية أخرى بعض الخبراء يقولون ان تكلفة السكن في تورونتو تنمو في الواقع لأن انخفاض أسعار النفط يحفز نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي ويحول النشاط الاقتصادي إلى الشرق.
إن أسواق الإسكان دائما داخلية في المقام الأول. حتى خلال أزمة الرهن العقاري عانى بعضها أقوى بكثير من الأخرى. فقد انهارت الأسواق في ميامي ولاس فيغاس، بينما في واشنطن شوهد تصحيح غير سار ولكن خفيف ومعتدل.
لذلك يمكننا توقع انخفاض معتدل في أسعار المساكن في كندا في حال انخفاض أسعار النفط، وخاصة في المناطق النفطية، ولكن يجب أن لا نتوقع تصحيحا بحجم الذي لوحظ في الولايات المتحدة على الأقل في الوقت الحالي.
خفض البنك المركزي الكندي سعر الخصم مؤخرا ، ويقلق الكثيرون من أن هذه الخطوة ستسبب تضخم فقاعة أكبر، لأن مستوى عبء ديون الأسر الكندية قد وصل إلى مستويات قياسية، وسوف يرتفع إلى أعلى من ذلك. تبدو الآن استثنائية كندا ... استثنائية. وبطبيعة الحال كانت استثنائية الولايات المتحدة تبدو بنفس الشكل و ذلك قبل انهيار الأسواق.