9 ظروف مرتبطة ببرنامج التيسير الكمي من البنك المركزي الأوروبي.
البيانات المشجعة التي أتت مؤخرا من أوروبا، بما في ذلك الأرقام التي نشرت في فبراير حول مؤشر مدراء المشتريات (PMI)، تؤكد أن القارة سارت بطريق التسهيل الكمي (QE) الذي تسير به الولايات المتحدة واليابان.
ونظرا لهذا، من المهم أن نفهم الظروف التسعة المتعلقة ببرنامج QE من البنك المركزي الأوروبي. لقد تم سردها من أمور الواقع إلى الأحداث المستقبلية:
- توقعات QE، خاصة بعد التأكيد الرسمي لتنفيذه، ستؤدي إلى زيادة حادة في أسعار الأسهم وانخفاض قيمة العملة الوطنية. هذا ما حدث في الترتيب: في عام 2010، أعلن النظام الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة جولة ثانية من عمليات شراء الأصول والجولات اللاحقة من التيسير الكمي. ثم في عام 2013 انتقل المدير الجديد للبنك المركزي الياباني هاروهيكو كورودا إلى سياسة QE الأكثر تحديا. وأخيرا، في العام الماضي، أعرب رئيس البنك المركزي الأوروبي ماريو دراجي نيته لتنفيذ QE في أوروبا.
- رد فعل الأسواق المالية على سياسة التيسير الكمي تتشكل في موجة من المشاعر الإيجابية التي حفزت نمو المؤشرات الاقتصادية مثل ثقة المستهلك. في البداية تقبلت الشركات والأسر الإجراءات التي تتخذها البنوك المركزية لتحفيز النشاط الاقتصادي بشكل إيجابي.
- يتم تحويل جزء من المشاعر الإيجابية إلى النمو الاقتصادي الحقيقي. يلاحظ الانتعاش في القطاعات ذات المدى الزمني القصيرمن النشاط، خصوصا في تلك التي تسمح بالتخطيط الاستثماري السريع.
- في سياق تحسين الوضع الاقتصادي الحكومات على استعداد لتقديم المزيد من السلطة للبنوك المركزية. ومع ذلك، بدلا من إنشاء الحوافز الخاصة بهم، جنبا إلى جنب مع أعمال البنوك المركزية تميل الحكومات إلى اتخاذ موقف سلبي.
- أدى التغير في أسعار الأصول المالية الذي سببه التسهيل الكمي إلى زيادة العبء الضريبي على المدخرين وأدى إلى دعم المقترضين. من حيث السياسة النقدية، التي تهدف إلى استعادة الاقتصاد والقطاع المصرفي والمؤسسات يتم تدمير المؤسسات التي تقدم الخدمات المالية الطويلة الأجل للمستهلكين، مثل التأمين على الحياة. وفي الوقت نفسه تتزايد عدم المساواة الاجتماعية، لأن أصحاب الأصول الرئيسيون ينتمون أساسا إلى أغنى طبقات المجتمع.
- تطغى نشوة الارتفاع الحاد في الأسواق المالية على المخاوف بشأن الفقاعات الناشئة وسوء تخصيص الموارد. في البداية يزيد القلق بين المحللين والاقتصاديين. بعد ذلك ينطبق على المنظمين. من الواضح، أنه في مرحلة ما، حتى المشاركون في السوق سيبدؤون في التشكيك في استدامة هذا النمو.
- في نفس الوقت، يتناقض نمو المشاعر الإيجابية والنشاط الاقتصادي الناجم عن سياسة التيسير الكمي، مع الدوافع الحقيقية للتنمية الاقتصادية. والسبب بسيط: البنوك المركزية الخاصة دون اتخاذ تدابير معقدة لدعم النمو من قبل الحكومة غير قادرة على التأثير في الطلب الأساسي والتخفيف من عبء الديون الضروري لتحقيق التنمية المستدامة والازدهار على المدى الطويل.
- وعلى الرغم من تزايد القلق وخيبة الأمل في النمو الاقتصادي لا تورد اقتراحات للتخلي عن «مهنة البنوك المركزية» في القطاعين العام والخاص. و تنتج هذه السلبية ليس بسبب التقليل من المخاطر المتزايدة لانخفاض قيمة الموجودات والعواقب التي لا يمكن السيطرة عليها. بل لأنها تعكس الاعتقاد أنه حتى النشاط التجريبي البعيد عن المثالية للبنك المركزي لا يزال أفضل من الخيارات الأخرى. لذلك، على الرغم من أوجه القصور هذه السياسة في هذه المرحلة هي الخيار الوحيد الممكن للدولة والسوق، الذين يفكرون بشكل رئيسي في المدى القصير.
- البنوك المركزية مهتمة بمجال الأمن الخاص، فضلا عن النقل الفعال لعصا القيادة إلى الحكومة لمواصلة تنفيذ السياسة الاقتصادية الشاملة. ومع ذلك، فإنها تواجه حد ا متزايداً لاستقلاليتها. يتضخم صوت السياسيين الذين يطالبون بالمزيد من التدقيق والمساءلة في البنوك المركزية، مما يزيد من مخاطر تسييس هذه المؤسسات الرئيسية المسؤولة عن السياسة الاقتصادية أثناء مكافحة الأزمة.
ويظهر التاريخ أن تسعة من الظروف المشار إليها أعلاه سيكون لها تأثيرا في أوروبا، كما أثرت من قبل في البلدان الأخرى التي طبقت QE. لذلك فهي سهلة التنبؤ بها.من الصعب أن تجد جوابا على السؤال الرئيسي: متى وكيف ستتولى الحكومة المسؤولية عن السياسة الاقتصادية؟ تمت كتابة هذا الفصل بالفعل في تاريخ الولايات المتحدة واليابان، لكن في أوروبا كتابته بدأت للتو.