الذي يجوز لبافيت لا يجوز للجميع

زعم وارن بافيت في العام الماضي أن مستقبل شركة .Berkshire Hathaway Inc يتشكل في شراء الشركات الكبيرة والعمل على توسيعها. في حين يحتفل الملياردير بالذكرى الذهبية لإدارة الشركة و يدعم المستثمرون أفكاره بنشاط.

تباع أسهم شركة Berkshire Hathaway ‎(NYSE: Berkshire Hathaway [BRK.A])‎ ‎(NYSE: Berkshire Hathaway [BRK.A])‎، التي يقع مقرها في أوماها، نبراسكا، والتي انتقلت إدارتها إلى بافيت في عام 1965، بأعلى مستوياتها بعد زيادتها بضعفين خلال يومين بالمقارنة مع معدل S & P 500 العام الماضي. ارتفعت الأصول على الرغم من أن بافيت فقد المال المستثمر في الأوراق المالية في Tesco Plc ‎(LSE: Tesco [TSCO])‎ وشركة International Business Machines Corp. ‎(NYSE: International Business Machines [IBM])‎ ‎(NYSE: International Business Machines [IBM])‎، الذي يشكل جزءا كبيرا من محفظته.

منذ وقت وجيز اعتبرت الشركة وسيلة للاستثمار في مهارات بافيت لاختيار الأسهم. و الآن الاستثمار فيBerkshire يعني الرهان على قدرته على الاستحواذ وتوزيع الأموال بين عشرات الشركات التي اشتراها المليارديرعلى مدى العقود الخمسة الماضية، بما في ذلك الشبكات الكهربائية والمصنعين وشركات التجزئة وإحدى أكبر شركات السكك الحديدية في الولايات المتحدة.

يقول ديفيد رولف الذي يدير الأوراق المالية بمبلغ حوالي 10.5 مليار بما في ذلك الأسهم المملوكة من قبل شركة Berkshire لشركة Wedgewood Partners Inc:

«تفهم السوق أن هذه ليست مجرد محفظة أوراق مالية».

ستساعد النتائج العالية للعام الماضي بافيت البالغ من العمر 84 عاما على تبرير الحاجة إلى الحفاظ على سلامة Berkshire بعد أن يتنحى عن منصب رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي. ووعد تقديم رؤيته لمستقبل الشركة على مدى السنوات ال 50 المقبلة في خطابه السنوي للمساهمين الذي يكتبه في كل شهر فبراير.

معظم الأسهم والسندات المملوكة من قبل Berkshire وضعت في شركات التأمين مثل Geico وNational Indemnity. وبلغ الدخل من هذه الاستثمارات حوالي سدس الأرباح التي تم الحصول عليها خلال الأشهر ال9 الأولى في عام 2014 و التي بلغت 15.7 مليار دولار. قبل 15 عاما كانت الأصول المملوكة من قبل الشركة تجلب أكثر من 80٪ من الأرباح الصافية للشركة.

سيخفف هذا التغيير في الاستراتيجية من الضربة عندما تتوقف أسهم بافيت عن جلب الدخل المرتفع. أنهت شركة Tesco عام 2014 بخسارتها 43٪ من التكلفة بعد خفض سلسلة محلات البقالة البريطانية توقعاتها للأرباح عدة مرات. وبلغت خسارة بافيت على الأوراق المالية للشركة 678 مليون دولار في الربع الثالث ودُعي هذا الاستثمار «خطأً فادحاً».

خفضت حصة Berkshire في شركة IBM ‎(NYSE: International Business Machines [IBM])‎ بمبلغ 11.8 مليار دولار معدل محفظتها. استكملت شركة الكمبيوترات عام 2014 بخسراتها 14٪ من قيمتها وانخفضت الأسعار إلى مستوى أقل مما دفعه بافيت لأسهمها بعد الإعلان أنها لن تحقق أهداف الربح الموضوعة خلال خمسة سنوات.

على الرغم من أن هذه الاستثمارات لم تكلل بالنجاح، واصلت شركة Berkshire في النمو. بلغ سعر أسهمها من فئة A في أغسطس للمرة الأولى أكثر من 200 ألف دولار واستكملت العام بزيادة قدرها بنسبة 27٪. من قيمتها السوقية ب367 مليار دولار، فإن الشركة الآن هي رابع أكبر شركة في العالم وتسبقها فقط شركات مايكروسوفت ‎(NASDAQ: Microsoft Corporation [MSFT])‎، اكسون موبيل ‎(NYSE: Exxon Mobil Corporation [XOM])‎ وشركة أبل ‎(NASDAQ: Apple [AAPL])‎.

نمت Berkshire حتى أسرع من بنك Wells Fargo & Co. ‎(NYSE: Wells Fargo & Company [WFC])‎، الذي يملك أكبر حصة في محفظة بافيت. نمت أسهم هذا البنك الذي يقع في سان فرانسيسكوفي عام 2014 بنسبة 21٪.

والأهم من ذلك لا تزال الشركات المملوكة من قبل Berkshire تجلب الربح. استطاعت شركة BNSF للسكك الحديدية زيادة الأرباح خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2014، حتى مع الأخذ في الاعتبار مشاكل تأخير القطارات. وقدمت شركات التأمين تقريرا لنمو ربح الضمانات ونما دخل شركات الطاقة بسبب الحصول على شركة الاتصالات في ولاية نيفادا في عام 2013. كما زادت الصناعات التحويلية والخدمات والتجارة وشركات التجزئة دخلها أيضاً.

يقول بيل سمد مدير أسهم Berkshire المسماة Smead Capital Management بقيمة حوالي 1.1 مليار دولار:

تتداول أسهم Berkshire بما يزيد عن قيمة صافي رأس المال أكثر من 1.5 مرات. وهذا يساوي قيمة الأصول ناقص قيمة الخصوم، وقد استخدم بافيت هذا الرقم على مر السنين كمعيار لتقييم عملها. قبل عامين كانت قيمة الأسهم تزيد المعدل بحوالي 1.2 مرة وأصبح ذلك عتبة لإعادة شراء الأوراق المالية.

يجمع الربح من إدارة الشركات أسرع مما يستطيع بافيت إنفاقه. وبحلول نهاية سبتمبر تجمع في حسابات الشركة مبلغ قياسي ب62.4 مليار دولار.

يدعو بافيت أكبر صفقاته ب «الفيلة» و كان من الصعب العثور عليها في عام 2014. و لكن Berkshire وفروعها استطاعت الاتفاق على عدد أصغر من المعاملات. وقد اشترى قسم الطاقة شركة نقل الطاقة الكهربائية في كندا بحوالي 2.7 مليار دولار، بينما وقع بافيت في أكتوبر اتفاقا لشراء Van Tuyl Group أكبر شبكة خاصة من مراكز بيع السيارات في الولايات المتحدة. وقد قدم أيضا 3 مليارات دولار لتمويل امتصاص شركة Tim Hortons Inc. من قبل شركة Burger King Worldwide.

لم تخفض بعض من عمليات الاستحواذ الكبرى العام الماضي مبلغ النقد لأن بافيت كان يشتريها مقابل أسهمه. ويضم هذا الشركة التي تنتج البوليمرات التي تقلل الاحتكاك في الأنابيب، والتي اشتراها في فبراير من فيليبس 66 ‎(NYSE: Phillips 66 [PSX])‎. كما وافق على شراء قناة تلفزيونية من Graham Holdings Co.، الناشر السابق لصحيفة Washington Post، والشركة المصنعة لبطارية دوراسيل من شركة Procter & Gamble Co. ‎(NYSE: Procter & Gamble Company [PG])‎ مقابل الأسهم.

يسمح المستثمرون لبافيت الاحتفاظ بهذا الحجم الكبير من النقد، لأنه أثبت أنه يمكن أن يستخدمه بحكمة .يعتقد كليف غالانت، محلل بنك Nomura Holdings Inc. أن حجم وسمعة Berkshire يعني أيضا أن بافيت يستطيع النظر في الصفقات التي لا تتوفر للآخرين. يقول غالانت:

«سيكون من الغباء أن أعتقد أنني يمكن أن أنجز شيئا أفضل منه ، المال في يديه له أكثر قيمة من المال في يدي .»