سنة عظيمة بالنسبة للاكتتاب

كانت سنة جيدة جدا لجذب رأس المال. لكن يشك المستثمرين والاستشاريون في أنه يجدر أن نتوقع استمرار الوليمة في عام 2015 .

خلال اكتتابها الأول في السوق الصينية الذي طال انتظاره، قامت شركة مجموعة "علي بابا " (رمزها في بورصة نيويورك: BABA)‎ بجذب رأس مال بمبلغ 25 مليار دولاروبذلك سجلت رقما قياسيا لأول اكتتاب عام للأسهم.

بعد مضي ثلاثة أشهر فقط، جذبت شركة سيارات الأجرة الناشئة Uber($UBER)‎ مبلغا مذهلا قيمته 1.8 مليار دولار ولقد أصبح هذا واحد من أكبر عمليات جمع التبرعات في تاريخ رأس المال الاستثماري.

بالنسبة للشركات التي تسعى للحصول على تسجيل في أسواق الأسهم، كانت السنة الماضية واحدة من أكثر السنوات الغنية، حتى منذ عام 2010. وفقا لتومسون رويترز، لا تقل الأطراف المصدرة الذين قد جذبوا رأس مال بقيمة 249 مليار دولار تقريبا في جميع أنحاء العالم عن 1205 . حتى لو لم يكن نأخذ معاملة Alibabaالأولية المثيرة في عين الاعتبار، فإن صفقة بمثل هذا الحجم لا تحدث إلا مرة واحدة في الجيل.

مؤسس Alibaba Jack Ma

تساءل بعض المحللين : ألن يكون حماس الشركات الناشئة والمستثمرين المفرط مضرا لهم. يمكن للتوقعات الغير واقعية أن تنشئ فقاعة جديدة في السوق. على الرغم من أنه لم تجد وجهة النظر هذه الكثير من الدعم في وادي السيليكون و في وول ستريت، و مع ذلك فهناك مقارنات بازدهار الدوت كوم وبالنمو السريع في أعوام 1999-2000.

وبالتالي أدى نجاح إكتتاب Lending Club ‎(LC)‎ إلى زيادة التكلفة المقدرة للإقراض على الإنترنت بأكثر من 35 مرة مقارنة بايراداتها المتوقعة بحلول عام 2017، التي هي شائعة أكثر لمشاريع الإنترنت الشعبية مثل Facebook ، من أن تكون للشركات المالية مثل فيزا.

لكن قد أظهر المستثمرين، مالكي رؤوس الأموال وشركات التأمين، الرغبة في عدم تفويت العوامل الجديدة التي يمكن أن تغير قواعد اللعبة. كان عام 2013 يعتبر أيضا كالعام الأكثر إنتاجية من حيث اللاكتتاب من بعد الأزمة المالية. لقد حصلت شركات مختلفة على التسجيل مثل Twitter (رمزها في بورصة نيويورك: TWTR)‎، Hilton Worldwide (رمزها في بورصة نيويورك: HLT)‎ و الشركة الصحية البيطرية Zoetis ‎(ZTS.

كان جذب رأس المال الرئيسي في العام الماضي، يتركز في عدد من القطاعات. لقد أعطت التكنولوجيا والتمويل أكثر من ثلث جميع مقترحات الاكتتاب. وتشمل هذه GoPro (ناسداك: GPRO)‎ و Ally Financial (رمزها في بورصة نيويورك: حليف) وهي سابقا شركة جنرال موتورز المالية التابعة . مقارنة بعام 2013، في عام 2014 قد أدى الاكتتاب ب 40% علي شركات أكثر، ومع عدم ضمن Alibabaقد اجتذبت ما يقرب من 36% أكثر من المال . لقد جذب النشاط في أسواق الأسهم حول العالم 890,3 مليار دولار في العام الماضي، أي تقريبا ب 11% أكثر من عام 2013.

يقول بول دوناهيو، الرئيس المشارك ل Morgan Stanley على أسواق الأوراق المالية في دول أمريكا:

في نفس الوقت، لقد جمعت الشركات الناشئة كميات كبيرة من المال من خلال مستثمرين القطاع الخاص، ووصلت إلى تقييم يمكنها من أن تتنافس مع نظرائها في التجارة. بعد الحملة الواسعة لشركة Uber في جمع التبرعات، أصبحت تكلفتها بنحو 40 مليار دولار، أي أكثر من ضعف مجموع القيمة السوقية ل Hertz Global Holdings (رمزها في بورصة نيويورك: HTZ)‎ و Avis Budget Group (ناسداك: CAR)‎.

انضمت شركات ناشئة أخرى إلى نادي الشركات التي رسملتها تتكون من 11رقم و التي يقدر أعضائها بنحو 10 مليارات دولار أو أكثر، بما في ذلك خدمة تأجير المساكن Airbnb ($AIRBN)‎ تبادل الملفات على الانترنت Dropbox ‎(DROP)‎ و الشركة الصينية المصنعة للهواتف الذكية Xiaomi ‎(XIAOMZ)‎.

تستطيع Airbnb في نهاية المطاف أن تقوم بالاكتتاب ولكنها تواجه تحديات قانونية جديدة مع توسيع نشاطها في تأجير المساكن

في عام 2014 ، جذبت 192 شركة ناشئة بتقنية عالية أموالا إضافية بنحو 12.9 مليار دولار. ومن أجل المقارنة، أظهرت عينة من شركات مماثلة، نتيجة بحوالي 5مليارات دولار في عام2013.

أصبحت أسباب نجاح الأموال في القطاعين العام والخاص، نفس العوامل التي حددت قواعد اللعبة في السنوات الأخيرة. يواصل الاقتصاد التعافي بعد الأزمة المالية عبر دفع سوق الأسهم إلى مستويات جديدة.

ما زالت الاستثمارات المالية في الصناديق التي تركز على سوق الأوراق المالية في الولايات المتحدة هامة. ولقد وصلت إلى 36.5 مليار دولار خلال الأسبوع المنتهي في 24 ديسمبر فقط .

لقد ألهم الانخفاض في أسعار الفائدة، المستثمرين على البحث عن فرص استثمارية للحصول على نمو أكثر.

ولكن نظرا لقوة سوق الأسهم في العام الماضي، فإن الاستثمارات في السوق المشتركة لن تكون أقل نجاحا من السعي وراء الاكتتاب. لقد أوجد مؤشر شركة رينيسانس كابيتال التي تقوم بقياس ديناميكيات رسملة السوق ل 80% من الشركات التي أصبحت عامة مؤخرا، أنه قد أظهر الاكتتاب في عام 2014 نموا بحوالي 7.2%. وفي الوقت نفسه، أظهر نموا ب 11.4% في أسهم مؤشر S&P 500 .

في نفس الوقت، يراهن المستثمرين الذين يفضلون الاستثمار في رأس المال الاستثماري و هم المجموعة التي أضافت إليها مؤخرا، صناديق استثمار ضخمة، صناديق الأسهم الخاصة وصناديق التحوط، على أن الشركات التي يستثمرون فيها المال، سوف تصبح شركات عامة في نهاية المطاف وسوف تكون قيمتها أعلى من ذلك. كانت شركة Alibaba خلال جمعها للأموال في عام 2011 ، تقدر بنحو 30 مليار دولار؛ وبعد الاكتتاب، تقدر أسهم الشركة بنحو 168 مليار دولار.

يقول ألفريد لين، شريك في شركة الرسملة Sequoia Capital:

"إن أولئك الذين اعتادوا على الاستثمار في مشاريع تهدف إلى الحصول على الفائدة، قد انتقلوا إلى فرص أخرى".

يضيف دوناهيو من Morgan Stanley :

لم يتصرف المستثمرين والشركات التي تسعى إلى الاكتتاب العام، بشكل صعودي دائما في العام الماضي، خصوصا بعد أن تسبب التراجع في أسواق الأسهم في التعطل في أسواق جذب رأس المال. فقد المستثمرين لبعض الوقت، الثقة في الأسهم العالية الدخل وهذا تسبب في سقوط العديد من الشركات المعروفة في مجال التكنولوجيا و الصيدلة في ربيع عام 2014. لكن الأكثر منهم على سبيل المثال، شركة تصنيع السيارات الكهربائية تيسلا موتورز، قد استعادت مكانتها بنجاح.

لكن تأكد الشركات الناشئة والمستثمرين والاستشاريين بأنهم يقومون باختيار النهج إلى السوق بطريقة مسؤولة. يأتي ألفريد لين من Sequoia إلى الحجة التالية: إن الكثير من الشركات الناشئة التي تستعد لإدراج الأسهم العام أو الخاص، هم الآن يقومون بأعمال فعلية. ربما لا يزالون لا يملكون ربحا فعليا ولكن معظمهم هم بالفعل على مسارهم إلى الدخل المستدام.

أما بالنسبة للاكتتاب، يمارس المستثمرين حسب كلامهم الخاص بعض الضغط عند تقييم الشركات التي قد أطلقت في السوق لأول مرة وهناك للكثير منها شيء من قبيل المبلغ الأقصى الذي يمكن للشركة أن تُقييم به.

?Uber

حتي الآن لا نزال لا نلاحظ أن الشركات الكبيرة تصطف في الدور لإجراء الاكتتاب. يأمل العديد في أن تجريUber الاكتتاب، و هي قد لمحت خلال الحملة المقامة أخيرا لجمع التبرعات، إلى أنها تعتزم القيام بذلك في غضون السنوات الأربع المقبلة. لكنها لا تزال تواجه الكثير من مشاكل التسوية القانونية التي قد تؤخر عملية الاكتتاب. تعاني Airbnb خلال توسعها من نفس الضغط. لكن، هناك مستثمرين لكلا الشركتين، الذين يعتقدون أنه يمكن التغلب على المشاكل القانونية.

لا تزال تخطط الكثير من الشركات الناشئة مثل خدمة مشاركة الملفات Box، للاكتتاب. وقد أعلنت Shake Shack في الأسبوع الماضي ، عن أنها سوف تصبح شركة عامة. من الواضح أنها تأمل في تكرار الخروح الأول المشرق لعدة سلاسل من المطاعم التي عقدت الاكتتاب في هذا العام. فإن بعض الشركات المعروفة مثل Pinterest، المصنعة لمنتجات اللياقة البدنية ، Fitbit وVice Media، تبقى بمثابة موضوع محموم من التكهنات بشأن خططها.

وفي الوقت نفسه، من المرجح أن شركات الاستثمار الخاصة التي تلقت الأعمال من خلال الأموال المقترضة، ستسعى إلى بيع أصولها من خلال الاكتتاب العام وإلى توليد العائد الفعلي من خلال الاستثمار. إن أحد هذه الشركات، هو مزود خدمة الإنترنت ‎(Godaddy.com)‎ ‎(DADDY)‎ و الذي من المتوقع أن يجري الاكتتاب في النصف الأول من هذا العام.

لكن في نهاية المطاف، يعتمد إجراء الشركة للاكتتاب العام أو لحملة جمع تبرعات كبيرة، إلى حد كبير على عوامل خارج السيطرة، أي من عوامل أعلى منها.

قال جون دالي، رئيس جولدمان ساكس على أسواق الأوراق المالية في دول أمريكا :

"إن نسبة الصفقات الفاشلة عالية ونتوقع في عام 2015 التعزيز في هذا الاتجاه، إلا إذا كان الاقتصاد الكلي أو الجيوسياسة سيقدم مفاجآت إضافية".