الإستثمار في السوق الصينية

سوق الأوراق المالية في الصين مفتوح الآن للجميع اليوم، وبعد سلسلة من التأجيلات والمراجعات، تم إطلاق «القطار العابر» Shanghai–Hong Kong Stock Connect.

يعطي هذا الإتفاق التاريخي بين أسواق شنغهاي وهونغ كونغ للأوراق المالية المستثمرين الأجانب إمكانية الوصول المباشر إلى الأسهم المتداولة في بورصة شنغهاي عبر بورصة هونغ كونغ للمرة الأولى. سيتمكن المستثمرين من البر الذين يلبون متطلبات الحد الأدنى للأصول الإستفادة من هذه الفرصة أيضاً.

سابقا، كان المستثمرون الأجانب يقومون بالإستثمار مباشرة فقط في أسهم الشركات الصينية المتداولة في بورصة هونغ كونغ، أو أسهم-Х (أسهم الشركات المسجلة في البر الرئيسي للصين التي تباع على بورصة هونج كونج ). أو كان يجب عليهم إستخدام خطة خاصة ل «المستثمرين الأجانب المؤسسين و المؤهلين» و هي أكثر تعقيداً.

ظهرت مع إطلاق Stock Connect أحد أكبر أسواق الأسهم في العالم من حيث القيمة السوقية الإجمالية 5.6 تريليون دولار. في العام التالي بعد ضمها بورصة شنتشن ستحل Stock Connect في المرتبة الثانية بعد NYSE في العالم من حيث رأس مال الشركة الإجمالية.

إبتداء من اليوم أي مستثمر مع وسيط في هونغ كونغ، سواء كان صندوق التحوط أو شخصا ثريا، أو ربة منزل من فورونيج، يمكنه الإستثمار مباشرة في أي من ال568 الشركة الصينية المدرجة في بورصة شنغهاي. يوم الجمعة، قالت وزارة المالية في الصين أن المستثمرين الأجانب معفيين من ضريبة أرباح رأس المال. على الرغم من أن تاريخ هذه الفائدة غير محدد فإنها لا تزال تزيد من جاذبية السوق للأجانب.

نعم، يمكن للجميع الآن شراء الأسهم في بورصة شنغهاي، ولكن هذا لا يعني أن الجميع ينبغي أن يفعل ذلك. قال الإقتصادي الصيني آو تسزينلان قبل عقد من الزمن أن سوق التداول هذه «أسوأ من الكازينو» وليس هناك دليل على أن الوضع قد تغير.

المشكلة بالنسبة لمستثمرالتجزئة أو لمدير صندوق التقاعد مع خبرة محدودة في أسواق آسيا يمكن أن تكون في كثير من الأحيان في المعايير المشكوكة لإدارة الشركات الصينية. ويترافق ذلك بمستويات عالية من الفساد ،كما يتضح من الإجراءات الأخيرة من قِبل شي جين بينغ، إلى أعلى المستويات الحكومية.

فيليبا ألين، الرئيس التنفيذي للمجموعة الإستشارية ComplianceAsia، أشارت إلى أن المشكلة الأساسية التي سيواجهها الهيكل الجديد هي «عدم إمتثال» الشركات المدرجة في بورصة شنغهاي بهذه القواعد. قالت ألين:

حذر داميان نورت، رئيس قسم الأبحاث في بنك UBS السويسري في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، أن قضايا الحوكمة والتنظيم ستكون دائما مشكلة في الأسواق الناشئة، والصين ليست إستثناء. و أشار نورت:

«يجب على المستثمر في هذه الأسواق أن يفهم جيداً ما يواجهه».

الغش ليس فقط يسود المنطقة بل أنه أيضاً قد يتواجد على المدى الطويل. في العام الماضي، وجد المنظمين أن شركة Wanfu Biotechnology Agricultural Development بالغت في نتائجها المالية للسنة الرابعة على التوالي، و رفعت مستوى الإيرادات إلى 740 مليون ين (120 مليون دولار). شركة التكنولوجيا الحيوية Yunnan Green Land Biological كانت تزور بياناتها عن الأصول والإيرادات لمدة ثلاث سنوات قبل أن يتم كشفها.

سوق المال في الصين

وقد إعترف المنظمون الصينيون بشكل مخفي بمشاكل الشفافية في بورصة شانغهاي للأوراق المالية. الهيئة الصينية لتنظيم الأوراق المالية ‎(CSRC)‎ في عام 2012 علقت جميع الIPO الجديدة ل14 شهراً لتطوير نظام جديد للتنظيم مصمم لمنع كثرة الغش على نطاق واسع عند دخول البورصة. شركة Ping An Securities التي عملت على إعطاء شركة WanFu المخارج إلى الIPO، بعد التعرض للإحتيال تلقت حظراً لمدة ثلاثة أشهر على أسهم الإكتتاب.

في محاولة للحد من المضاربة قصيرة الأجل أعلنت Stock Connect عن حظرها على شراء وبيع الأوراق المالية ليوم واحد. التجارة مع كلا الجانبين محدودة أيضاً بالحصص اليومية والجماعية ؛ ومع ذلك، يعتقد الكثير من المحللين أنه في نهاية المطاف سوف يتم إزالة هذه الحدود.

ومع ذلك يحتفل «القطار العابر» اليوم بالتغيير الجذري في نهج الحكومة الصينية لتنظيم الأسواق المالية. كريس جنكينز، المدير التنفيذي لمجموعة Tora لمنطقة التجارة والصناعة في آسيا والمحيط الهادئ، يعلق على هذا:

«الصين لا تعتمد على الحدس. لديهم خطة، و ما يحدث الآن هو بداية إفتتاح سوق رأس المال الصيني للإستثمار الأجنبي».

كان نورت آثناء مناقشة الآفاق المنفتحة أكثر عاطفية:

«لا أعتقد أنه خلال مسيرتي (وتبلغ 25 سنة) كان هناك لحظه مماثلة. هذه سوق ضخمة وفرص كبيرة ».

وتحاول الحكومة تعزيز إصلاحات السوق ومحاربة الفساد في الشركات، ويعتقد العديد من المحللين أن وصول المستثمرين المؤسساتيين إلى سوق الأسهم في شنغهاي قد يعزز الشفافية ومعايير التنظيم في نهاية المطاف. و لكن تشير ألين على أن ذلك لن يحدث بين عشية وضحاها.