اللاعب الجديد في بورصة نيو يورك للأوراق المالية واعد جدا.
أجرت شبكة مطاعم Shake Shack (NYSE: SHAK) عرضها الأولي العام في البورصة كشركة عامة يوم الجمعة الماضي حيث شهدت أسهم الشركة طلبا أكثر من الطلب على البرغر في مطاعمها. وفي الوقت الحالي يتساءل جميع المستثمرون: هل حصلت الشركة على تقييم صحيح لقدراتها الاستثمارية فعلا؟
تقيم الشركة بمبلغ 10.73 مليون دولار وفقا لقيمة أعمالها الإجمالية في الحدود العلوية للنطاق السعري بحجم 675 مليون دولار حيث تملك الشركة 63 مطعما في الولايات المتحدة الأمريكية ويستقر معدلها "السعر\ الربح" (P/E) على مستوى 50. إذا قمنا بمقارنة P/E للعرض الأولي عام للشركات المنافسة الذي يبقى على مستوى 1.15 عند شركة The Habit (NASDAQ: HABT) وعلى مستوى 40.89 عند شركة El Pollo Loco (NASDAQ: LOCO) وعلى مستوى 44.5 عند شركة Chipotle (NYSE: CMG) نلاحظ أن التقييم الحالي لشركة Shake Shack يبدو مرتفعا نسبيا. ولكن يجب الأخذ بالاعتبار والحسبان النمو المستقبلي للشركة.
توقعات إصدار أسهم الشركة فهي تعتمد على أن Shake Shack تستعد للنمو بمستوى 10% سنويا في الولايات المتحدة حتى يصل عدد مطاعمها إلى 450 وحدة تجارية. وهذا أكثر بست مرات مما يكون لدى الشركة حاليا حيث لا يحسب هذا التنبؤ مدى النطاق وآفاق تنمية الشبكة العالمية. دعونا نقارن بعض الإحصائيات. كانت شركة Chipotle تملك 450 مطعما في عام 2006 عند قيامها بعرض أولي عام2006 واليوم بعد مرور 8 سنوات إزداد عدد المطاعم إلى أكثر من 1.6 ألف مطعم. إذا نجحت شركة Shake Shack بتحقيق برنامجها التنموي فيمكنها خلال نفس الفترة فتح مطاعم أكثر بـ90 مطعما مما كانت تتوقعه الشركة بالإضافة إلى توسيع نفوذها ووجودها الدولي. وبينما تقترب وتيرة زيادة عدد المطاعم الشبكة إلى المعدلات التي حققتها الشركة Chipotle تسجل شركة Shake Shack أرباحا أكثر بمرتين لمطعم واحد.
يضم تقرير توقعات الشركة حول إصدار الأسهم على العديد من الوقائع الشيقة:
"تعتبر شركة Shake Shack جزءا من قطاع برغر المطاعم الأمريكية الذي أصبح أكبر قطاعات الغذاء خارج البيت في الولايات المتحدة الأمريكية حيث وصلت المبيعات في هذا القطاع إلى أكثر من 72 مليار دولار في عام 2013، كما تفيد شركة Technomic Inc . ووفقا للتقييمات المبيعات في هذا القطاع أعلى بمرتين من مستوى مبيعات البيتزا التي تكون قطاعا ثانيا الأكثر نموا من حيث حجم السوق".
وفي إطار قطاع البرغر يبقى قطاع fast casual أكثر وأسرع نموا.
إذا نظرنا إلى تفاصيل صفقة العرض الأولي العام لشركة Shake Shack نلاحظ أنه ليس كل شيء واضحا كما يبدو من النظرة الأولى. مثلا، دعونا ننظر إلى هيكل حقوق الملكية. تقدم شركة Shake Shack على عرضها الأولي العام 44.5% فقط من أسهمها التي تعطي 14.1% من الأصوات. أما الجزء الباقي يبقى في أيدي المستثمرين الذين يجمعون أصواتهم بشكل شركة ذات مسؤولية محدودة. هناك حقيقة أخرى قد تثير قلقا في هذا السياق وهي أن جيوغرافية انتشار شبكة المطاعم تؤثر بصورة مميزة على مستوى مبيعات المطاعم.علي سبيل المثال، جميع المطاعم التي توجد في مانهاتن تحقق أرباحا أكثر بمرتين وأكثر بنسبة 10% بالمقارنة مع الأرباح المحققة في أي مطاعم الشبكة الأخرى في مختلف مناطق البلاد.
هل يعني ذلك أنه ينبغي شراء أسهم شركة Shake Shack أثناءعرضها الأولي في البورصة؟ بالطبع نعم! Shake Shack هي من أكثر العلامات التجارية تفضيلا في قطاع سوق الأغذية في الولايات المتحدة. ولدى الشركة مزايا كثيرة بالمقارنة مع منافسيها في السوق وخاصة بالمقارنة مع الشركة المنافسة الأخرى التي حققت أكثر من 1600% من الأرباح خلال فترة 8 سنوات من وقت إجراء عرضها الأولي العام. ومع ذلك ليس هناك أسباب للقلق من قبل المستثمرين المحتملين بشأن الحقوق المحدودة في التصويت و الأرباح التي تبدو أدنى من أرباح المطاعم الأخرى خارج مدينة مانهاتن التي من المتوقع أن تبذل الشركة قصارى جهدها من أجل تنمية أعمالها فيها مستقبلا.