كل ما تحتاج معرفته حول البرك المظلمة

البرك المظلمة منصات التداول ال OTC التي تسمح للمستثمرين بتنفيذ صفقات مع كميات كبيرة من الأسهم محافظين على السرية وبالتالي تجنب رد فعل المضاربين على الصفقة.

حجم التداول في البرك المظلمة يتجاوز حجم المعاملات في بورصة نيويورك للأوراق المالية. لم يبين المنظمون بعد ما إذا كانت الأسواق تعاني بشكل عام في حال بقاء كميات كبيرة من المعلومات مغلقة.

لقد قسمت سوق الأسهم في الولايات المتحدة إلى 11 بورصة عامة وحوالي 45 من أنظمة التداول البديلة التي يكون أغلبها برك ظالمة.

يؤكد النقاد أن كل التجار يعانون من حقيقة أن البرك المظلمة لا تكشف عن المعلومات حول طلبات الشراء للأوراق المالية ولا تقدم التقارير إلا بعد إتمام الصفقات.

الكتاب من تأليف مايكل لويس الذي صدر في مارس عام 2014 "Flash Boys: الثورة عالية التردد في وول ستريت" ، قد أثار تساؤلات حول ما إذا كان إنشاء بعض البرك هو من أجل أن يستطيع التجار بتردد عالي أن يقوموا بالرهانات عندمت يكونون على علم بالاتجاه الذي ستتحرك به السوق.

في يونيو قام إريك شنايدرمان، المدعي العام في ولاية نيويورك برفع دعوى قضائية ضد بنك باركليز واتهمه بأنه كذب على عملائه حول حجم صفقات التجار العاليي التردد في بركه المظلمة وكذلك حول طرق إرسال الطلبات إلى العملاء. ينفي باركليز هذه الاتهامات.

فرضت لجنة الأوراق المالية والبورصات في الولايات المتحدة غرامة بقيمة مليون دولار على بنك UBS من أجل الانتهاكات في البركة المظلمة. تقوم اللجنة بتطوير قواعد ينبغي أن تجبر البرك المظلمة بأن تكشف عن المزيد من التفاصيل ولربما سوف تقوم بتطبيق قاعدة تجريبية ستطالب بأن يتم إتمام الصفقات في البورصات العامة إذا لم يعرض في أي مكان آخر سعر أفضل بكثير.

وفي نفس الوقت، لقد اقترحت بورصة نيويورك خفضا كبيرا لرسوم الصفقات إذا تم إعادة جميع الطلبات باستثناء الكبير منها إلى البورصات العامة .

إن تداول السندات والعملات وغيرها من الأدوات المالية لا يتم عادة في البورصات المفتوحة وفي سوق الأسهم، كان دائما هناك تداولات غير عامة.

يمكن للقدامى أن يتذكروا التعبير "التداول في المكتب" الذي كان بمثابة كناية للصفقات الكبيرة الخاصة. لقد كان ذلك استثناء للقواعد. منذ إنشاء لجنة الأوراق المالية والبورصات في اتصال مع العديد من الفضائح في سوق الأسهم والتي أدت في نهاية الأمر إلى الذعر في سوق الأسهم في عام 1929،كان هذا العضو يساوي بين الانفتاح و بين الصدق.

المعلومات العامة حول الطلبات والمقترحات، تعني أن كل الناس سواسية و يعتبر النشر السريع لبيانات الأسعار عنصرا أساسيا لدور السوق في تخصيص رأس المال.

لقد ظهرت البرك المظلمة في الثمانينات عندما سمحت لجنة الأوراق المالية والبورصات للسماسرة بأن يجمعوا بين مشتري وبائعي الكتل الكبيرة من الأسهم. النمو السريع للبرك المظلمة في الآونة الأخيرة هو بسبب ظهور التجارة الإلكترونية وقواعد لجنة الأوراق المالية و البورصات من عام 2007 والتي كانت تهدف إلى زيادة المنافسة وتخفيض تكلفة الصفقات.

يمكن أن تكون تكلفة البرك الظالمة أقل بالمقارنة مع عمولة البورصات لأنه عادة ما تمثل فرقة واحدة فقط من أكبر الشركات. (ليس كل مشغلي الأنظمة التجارية البديلة، هم البنوك:إن Bloomberg LP الشركة الأم لبلومبرغ نيوز، تملك أيضا بركة مظلمة BloombergTradebook التي تم تسجيلها في لجنة الأوراق المالية والبورصات). مع مرور الوقت تغيرت قاعدة عملائها.

نادرا ما تستخدم البرك المظلمة كمنصات لتنفيذ الطلبات الكبيرة ووجدت إحدى الدراسات أن متوسط كمية الطلبات هو الآن 200 سهم فقط.

يؤكد أنصار البورصات التقليدية أن السرية التي تحيط البرك المظلمة، تسمح بإمكانية الإساءة لأنه من المستحيل معرفة ما إذا كان يستخدم أي من الزبائن مزايا معينة أو ما إذا كان الوسطاء يخدمون مصالحهم الخاصة في المقام الأول.

يقول أنصارالبرك المظلمة أن منصاتهم محمية بشكل أفضل من هذا النوع من الصفقات المسبقة و أنهم يربحون جميع المستثمرين نظرا لأن المنافسة قد أدت إلى خفض تكلفة التداول. تخرج الصناعة إلى النور تدريجيا. يقوم الآن أحد المنظمين بنشر أسبوعي لبيانات أنظمة التداول البديلة ويوفر مشغلو المنصات المزيد من المعلومات التفصيلية للعملاء .

وأما حول أثر البرك على الأسواق، فلقد انقسمت آراء العلماء، يعتقد البعض أن فتح الأسعار لا يعاني من التداول الظالم ويرى آخرون أنه يحدث ذلك بالفعل.

لقد قامت ماري جو وايت رئيسة لجنة الأوراق المالية والبورصات، في يونيو بإدلاء بيان غامض قائلة بأنه نظرا للتوافق العام في آراء الباحثين " يمكن للنطاق الحالي الواسع من التداول الظالم، في بعض الأحيان أن يقلل من جودة عمل الأسواق".

يؤكد أنصار البرك أيضا أن اقتراح بورصة نيويورك على خفض العمولات هو دليل على أن أنظمة التداول البديلة قد سمحت للتجاربتوفير الكثير من المال. ولعل احتمال جعل التنظيم أكثر صرامة سيعيد توجيه البرك إلى العودة على تنفيذ المسألة الأصلية .لقد تضاعف متوسط حجم الصفقات في برك أوروبا من قبل أن تنفذ القواعد الجديدة.