صناديق التحوط المذهلة

أعرب المخطط المالي ومؤسس Prasada Capital Management ومؤلف كتاب«علم نفس الاستثمار. كيفية التوقف عن فعل أشياء غبية مع أموالك» كارل ريتشاردز دهشته من شعبية صناديق التحوط.

عندما أفكر في صناديق التحوط، هناك ثلاثة أشياء لا تغيب عن بالي. الجمع بينهما يبدو عديم الجدوى تماما. آمل أن نتمكن معا على فهم ما ربما غاب عن انتباهي.

في عام 2014 كان العائد من صناديق التحوط Barclay Hedge Fund Index يبلغ 2.88٪. خلال نفس الفترة جلب صندوق مؤشر أكبر الأسهم الأمريكية S & P 500 الذي مل منه الجميع أكثر من 13٪ من العوائد، وارتفع عائد صندوق Barclay United States Aggregate Bond Index بأكثر من 5٪.

إنني أعلم أنها سنة واحدة فقط. عام واحد لا يعطي إحصاءات. وماذا عن فترة العشر سنوات؟

خلال فترة 10 سنوات التي انتهت في يناير عام 2015، وفقا لبيانات Vanguard، كانت المحفظة الرئيسية لصناديق المؤشرات، التي تمتلك كل الأصول ​​في قطاع معين من السوق (60٪ من الأسهم والسندات 40٪) قد جلبت 6.6٪ من العائد سنويا. يستطيع صندوق التحوط المتوسط إظهار متوسط ​​العائد بنسبة 5.6٪ سنويا. لمعلوماتك تستطيع نفس المحفظة 60/40 تجاوز متوسط ​​صناديق التحوط خلال فترة الثلاث سنوات والخمس سنوات.

لقد سمعنا جميعا قصص عن مدراء صناديق التحوط الذين فازوا بالجائزة الكبرى وكسبوا المليارات. ولكن كشف الصندوق الذي ينتظره نجاح مماثل ممكن يبدو صعباً جداً. ومعظم الأشخاص الآخرين الذين قدموا الكثير من المال لصناديق التحوط على الأرجح كانوا مجرد أشخاص محظوظين.

إن المبلغ الذي تدفعه للوسيط للاستثمار، يتناسب عكسيا مع المبلغ الذي سيبقى في نهاية المطاف. يقول جون بوجل مؤسس Vanguard عن ذلك بأنه «قاعدة الحساب المتواضع عديمة الرحمة». وكلما كنت تعطي أكثر كلما كسبت أقل.

ونظرا لهذه «القاعدة عديمة الرحمة» يأخذ صندوق التحوط النموذجي 2٪ من الأصول تحت الإدارة و 20٪ من أي أرباح، على الرغم من أن البعض قد يأخذ أكثر قليلا أو أقل. باستخدام طريقة حساب متواضعة دعونا نقارن هذه الأرقام مع التكلفة المنخفضة لمجموعة متنوعة من صناديق المؤشرات التي تجني 0.25٪ (وكثيرون حتى أقل من ذلك). وهنا نقترب من النقطة التي تجعل كل شيء أكثر تعقيدا بالنسبة لي. الناس الذين يستثمرون في صناديق التحوط، يدفعون أكثر ويحصلون على أقل من ذلك بكثير.

في عام 2014 أنفق المستثمرون على صناديق التحوط أكثر من 88 مليار دولار. لماذا يستمر الناس القيام بذلك؟

أول تخمين: لأنهم لا يعرفون أن صناديق التحوط هي صناديق استثمار مكلفة جداً وغير فعالة للأثرياء. ولكن نظراً إلى كمية المواد المكتوبة حول هذا الموضوع، يتعلق هذا الأمر بشيء آخر.

ربما صناديق التحوط تعطي الناس مواضيع للحديث أثناء الحفلات. واستناداً إلى ما أسمعه في مناسبات مختلفة، يحب بعض الناس التحدث عن استثماراتهم في صندوق تحوط معين.يبدو هذا رائعاً، أليس كذلك؟ لا يمكن لأي شخص أن يستثمر على أساس كل أنواع القواعد والعروض، لذلك أعتقد أن هذه الادعاءات تشير إلى بعض المكانة الاجتماعية.

ولعل قيمة صناديق التحوط تتشكل في الترفيه الخالص. يحب البعض مشاهدة القنوات الفضائية والقراءة أو المشي. والناس الأكثر وحشية يتمتعون بنزهة مع أحد الزوجين أو الألعاب مع الأطفال. ربما أولئك الذين يستثمرون في صناديق التحوط يريدون تبديد الملل، بواسطة شراء أشياء باهظة الثمن التي ربما لن تعمل باستثناء تلك المناسبات النادرة عندما تعمل بالمصادفة.

أوقد يكون السبب أكثر دهاء. يعترف الأميركيون بصعوبة بالغة بأنهم من الطبقة الإجتماعية «المتوسطة». وصناديق التحوط تبذل قصارى جهدها لترويج لفكرة أنها لأولئك الذين هم «أفضل من الطبقة المتوسطة». هذا يستحق كل سنت ينفق على الرسوم الجنونية بالنسبة للأغنياء.

ربما إنني لا أثق كثيرا بالناس الذين يشترون صناديق التحوط. ربما هم حقا بحاجة إلى تأمين من نوع معين. أي كما تتوقعون، شيئا يقدر حقا على الحماية من الركود في السوق، يتشكل الرهان على أن الأسهم أو القطاعات المعينة من السوق ستسقط. في هذه الحالة، أستطيع أن أفهم الارتباك. ونظرا لسوء حالة السوق فمن المنطقي أن نبحث عن طرق لحماية أنفسنا في حال حدوث تصحيح حاد.

في الواقع، هذا هو الشيءالأساسي الذي أنشأت من أجله صناديق التحوط، ولا يزال بينها صناديق من هذا القبيل. ومع ذلك قد تجد صعوبة في العثور عليها، لأن الكثير من ما يسمى بصناديق التحوط اليوم لا تحمي فعلا من الانخفاض الحاد في السوق. على العكس من ذلك إنها تقترح رهانات خطرة عدوانية على مجموعة متنوعة من تحركات كبيرة في السوق أو أجهزة الكمبيوتر الرائعة الخاصة بها التي تلتهم بشكل حاذق قطع من المعاملات التي تقدر قيمتها بالملايين. الناس الذين يبحثون عن صناديق التحوط الحقيقية، ينبغي أن يتصرفوا بحذر ويتأكدوا من أنها ليست حقا شيئا آخر تحت ستار صندوق التحوط.

من الواضح، أنني قد أكون مخطئا تماما. أنا مجرد رجل من التلال في ولاية يوتا، ومن الممكن أن هنك معنى رائعا لا أستطيع رؤيته في كل هذا. يمكنك أن تكون سعيداً تماماً مع صندوق الاستثمار المكلف وغير الفعال. إذا كانت الإجابة بنعم، فمن أنا لأدمر أوهامك؟