لماذا لا ينبغي شراء سندات الشركات الأمريكية في اليورو.
المستثمرون الذين اشتروا سندات اليورو لشركة Berkshire Hathaway (NYSE: Berkshire Hathaway [BRK.A]) في مارس اكتشفوا بالصدفة أنه يستفيد من الحس الاستثماري لـ"أوراكل" من أوماها شخص واحد فقط وهو نفسه.
تشير البيانات التي جمعتها Bloomberg إلى أن إصدار سندات الشركة بسعر اجمالي بالغ 3.3 مليارات دولار وتاريخ استحقاق بين 8-20 سنة من أسوأ أربعين إصدار لهذه السنة في العملة الواحدة. تتصدر التسلسل سندات الشركة التي يرأسها وارن بافيت بأكبر حجم إجمالي وأكبر عدد إصدارات.
استغلت الشركات الكثيرة من Berkshire إلى Zurich Insurance Group AG (VTX: ZURN) انخفاض أسعار الفائدة في أوروبا غير الطبيعي للحصول على التمويل طويل الأجل. ربحية السندات الحكومية الألمانية وهي معيار تقييم إصدارات الشركات المحسوبة في اليورو اقتربت إلى الصفر.
بسبب تراجع خطر الانكماش خلال الشهور الماضية ودلائل تحسن الاقتصاد وحصل ارتفاع الفوائد. نتيجة لذلك انخفضت أسعار السندات المصدرة في هذه السنة. قال بين بينيت وهو خبير استراتيجي للإئتمانات في شركة Legal & General Investment Management التي تبلغ أصولها 760 مليون دولار:
"وارن بافيت هو رجل ذكي وإذا يبيع شيئاً، ربما عليك أن تفعل نفس الشيء. قامت Berkshire ببيع السندات في اللحظة المثالية. كل شيء يتعلق بالوقت المناسب".
تم تعيين تصنيف ائتماني «Аа2» لأسهم Berkshire من قبل Moody’s Investors Service ِومن قبل Standard & Poor’s تصنيف معادل "AA". وبالتالي فهذه الأوراق المالية ذات أعلى تصنيف من بين أربعين إصدار متخلف هذه السنة .
اختيار الأسهم الناجح
وارن بافيت الملقب بأوراكل من أوماها لاختياراته للأسهم الناجحة، البالغ من العمر84 عاماً والذي وفقاً لمؤشر مليارديرية Bloomberg تبلغ ثروته 69 مليار دولار.
يخزن بافيت الجزء الرئيسي من رأسماله في الأوراق المالية لشركة Berkshire التي اشتراها عام 1962 عندما كانت تصنع النسيج وقريبة من الانهيار. الآن Berkshire هي شركة قابضة التي محافظ أسهم شركات مختلفة منها Coca-Cola Co. (NYSE: KO) وشركة لتأمين السيارات Geico.
شهد المستثمرون الذين اشتروا سندات الشركة بسعر إجمالي بالغ 1 مليار اليورو وتاريخ استحقاق في مارس عام 2035 وسعر فائدة 1.625% انخفاض أسعار استثماراتهم. تراجعت أسعار السندات من 99.61 سنتا في وقت الإصدار إلى 85.62 اليوم. في نفس الوقت ارتفعت ربحية السندات الحكومية الألمانية من 86 نقطة أساس إلى 121.
فقدت سندات Berkshire بتاريخ استحقاق في مارس عام 2027 الربحية بنسبة 1.125% 8.6 سنتا وهي الآن في حوالي 90.16. أما الأوراق المالية ذات تاريخ استحقاق في مارس عام 2023 فانخفض سعرها ليبلغ 5.06.
سندات الشركات
كانت سندات بافيت من الأوراق المالية التي تضررت من المبيعات في مجال السندات الحكومية. السندات طويلة الأجل الأكثر حساسية لتغيرات الفوائد الأساسية ونتيجة لذلك تعرضت للخسائر الكبيرة. قالت تاتيانا غريل كاسترو وهي مديرة الصناديق في شركة Muzinich & Co:
"مع عودة تقلب الأسعار انخفض اهتمام المستثمرين بالسندات طويلة الأجل. أثار تقلب السندات الحكومية الأوروبية قلقاً طبيعياً حول الأوراق المالية ذات تاريخ استحقاق طويل الأجل".
أدت المبيعات في السوق إلى ارتفاع ربحية السندات الألمانية لمدة 10 سنوات بنسبة 1%. كانت ربحيتها في أبريل على مستوى منخفض قياسي بنسبة 0.049%. ارتفع متوسط ربحية سندات الشركات من الدرجة الاستثمارية وهي حساسة لربحية السندات الحكومية ليصل إلى المستوى القياسي المرتفع خلال ثماني سنوات ماضية ليبلغ نسبة 1.28%. تشير مؤشرات Bank of America Merrill Lynch إلى أن قيمتها كانت في الحد الأدنى خلال كل هذا الوقت وبلغت 0.85% في 10 مارس.
هذا العام أصدرت الشركات الأمريكية عدداً قياسياً من السندات التي يبلغ سعرها 62.7 مليار اليورو راغبة الاستفادة من انخفاض أسعار الفائدة غير العادية في هذه المنطقة.
أصدرت شركة General Motors Co. (NYSE: GM) سندات بسعر 650 مليون اليورو وتاريخ استحقاق في عام 2018 ولها أعلى تصنيف غير استثماري من وكالتي Moody's وFitch Ratings وأدنى تصنيف استثماري من S&P. ثم تم بيع الأوراق المالية على قدم المساواة وبلغت ربحيتها نسبة 0.85% والآن انخفض سعرها ليبلغ 98.9 سنت ويكسب المستثمرون 1.24%.
بالإضافة إلى ذلك جذبت الفوائد أكثر ارتفاعا في الولايات المتحدة مستثمرين من أوروبا الذين يفكرون في شراء السندات في الجانب الآخر من المحيط الأطلسي. قال لوك خيكمور وهو مدير إدارة الصناديق شركة Aberdeen Asset Management Plc.
"إذا كانت الشركات الأمريكية مثل Berkshireتفضل إصدار سندات في أوروبا فمن غير الواجب أن نشتريها هناك. في نهاية المطاف تعمل ذلك لصالحها وليس لصالحنا".