حكى Goldman Sachs كيف ستنفق أكبر الشركات الأمريكية أموالها في سنة 2016.
حسب تقديرات بنك Goldman Sachs، ستنفق الشركات من قائمة S&P 500 في السنة القادمة 2.2 تريليون دولار.
ويتوقع محلل الأصول في البنك ديفيد كوستين وفريقه أن 54٪ من إجمالي حجم الموارد سيوجَّه إلى الأعمال المرتبطة بالنماء، أي الاستثمارات الرأسمالية والبحوث والتطوير والاندماج والاستحواذ، وهذا أعلى بـ3٪ من سنة 2015. سيعاد 46٪ لمالكي الأسهم بشكل أو بآخر (أعلى بـ7٪ من السنة الجارية).
لننظر بتفصيل أكثر إلى بنود النفقات الرئيسية للشركات الأمريكية.
1. الاستثمارات الرأسمالية والبحوث والتطوير
يرى البنك أن في سنة 2016 ستنمو الاستثمارات الرأسمالية للشركات إلى 650 مليار دولار ونفقات البحوث والتطوير إلى 256 ملياراً، أي تزداد النفقات لكل واحد من البندين 1٪ و5٪ على الترتيب.
يؤكد الخبراء أن قطاع الطاقة مسؤول عن 30٪ من إجمالي الاستثمارات الرأسمالية في S&P 500، ولهذا فإن الانخفاض «المستقر والمديد» في أسعار النفط يكبت النفقات الرأسمالية. يكتب المحللون:
«نتكهن في سنة 2016 بأن متوسط سعر برميل نفط Brent سيكون في مستوى 50 دولاراً، ويشير تقليص النفقات من قبل عملاقي الطاقة Chevron وExxon إلى هبوط النفقات الرأسمالية في قطاع الطاقة بأكثر من 20٪ في السنة القادمة».
ولكن وضع البحوث والتطوير مختلف تماماً لأن نفقات قطاع الطاقة تشكل 2٪ فقط من إجمالي نفقات شركات S&P 500 على البحوث والتطوير.
2. الاندماج والاستحواذ
بعد سنة 2015 المثمرة جداً ستزداد نفقات الاندماج والاستحواذ في سنة 2016 بـ8٪ وتصل إلى 300 مليار دولار. ولكن سرعة نموها ستتباطأ:
«في السنة القادمة ستتباطأ سرعة نمو نفقات الاندماجات والاستحواذات مقارنةً بذروة 50٪ التي شهدناها في سنة 2015. ومع أنه يبقى شهر ونصف حتى نهاية السنة، تجاوزت النفقات الرأسمالية على الاندماجات والاستحواذات 191 مليار دولار، وهذا أكثر من 185 ملياراً خلال كامل سنة 2014. حصل ما يقارب 50٪ من إجمالي حجم الصفقات في القطاع الصحي. نتوقع انخفاضاً ملموساً في نشاط الاندماج والاستحواذ في النصف الثاني من السنة مقارنةً بنصفها الأول».
3. إعادة الشراء ثم إعادة الشراء ثم إعادة الشراء
يرى محللو البنك أن الشركات ستنفق 608 مليارات دولار في سنة 2016 على إعادة شراء الأسهم:
«رغم ضعف النشاط في النصف الأول من سنة 2015 ستبقى إعادة الشراء تحظى باهتمام مشروع. بعد زيادة 9٪ في سنة 2014 وحوالي 10٪ في سنة 2015 سيزداد إجمالي حجم إعادة الشراء في السنة القادمة 7٪ ليصل إلى 608 مليارات دولار. يلجأ أكثر من 80٪ من شركات S&P 500 بشكل أو بآخر إلى إعادة شراء أسهمها، وهذا أعلى بحوالي الضعف مما كان منذ 20 سنة».
4. توزيع الأرباح على الجميع
سينمو توزيع الأرباح في السنة القادمة أسرع من المعدل في القطاعين المالي والتكنولوجي ويزداد إجمالي حجمه 7٪ ليصل إلى 432 مليار دولار:
يفترض إجماع التوقعات زيادة توزيع الأرباح في القطاع المالي 10٪، وهو أعلى مؤشر بين جميع القطاعات. وفي الوقت نفسه ستعاني أرباح شركات الطاقة من ضغوط.لقد أثّر تباطؤ نمو الاقتصاد العالمي على التوقعات طويلة الأجل للأرباح».
مع أن Goldman Sachs نفسه يعارض عمليات إعادة الشراء الضخمة، محللوه ينصحون المستثمرين بشراء أسهم الشركات ذات مستوى مرتفع من الإيرادات النقدية وليس الشركات التي تستثمر في النمو لأن الفئة الأولى غالباً ما تحصل على مكافآت أعلى من السوق:
«في ظروف بطء نمو الناتج القومي الإجمالي وانخفاض أسعار الفائدة وعائدات سوق الأوراق المالية نتوقع أن تسود الاستراتيجيات المرتكزة على إعادة الموارد لمالكي الأسهم. في الظروف المماثلة خلال سنة 2015 كانت أسهم الشركات التي ترجع العائدات للمساهمين تسبق أوراق الشركات ذات استثمارات رأسمالية عالية».
فيما يلي مقارنة مختلف أنماط الاستراتيجيات بمؤشر S&P 500 ابتداءً من سنة 1991.
وجد في Goldman Sachs نفسه حافظتان نموذجيتان هما Total Cash Return وBuyback، ويحويان شركات من S&P 500 التي لديها خطط واسعة لتوزيع العائدات على المساهمين. وفي أحيان كثيرة تدخل الشركات نفسها في الحافظتين، مثلا Bed Bath & Beyond (NASDAQ: BBBY) و Macy’s (NYSE: M) و Coca-Cola (NYSE: KO) و Marathon Petroleum (NYSE: MPC) و Ameriprise Financial (NYSE: AMP) و AbbVie (NYSE: ABBV) و Deere & Co. (NYSE: DE) و Motorola Solutions (NYSE: MSI) و Monsanto (NYSE: MON).