ما يجب اختياره: Advanced Micro Devices أو Intel؟

ما هي الشركة التي تملك أفضل إمكانيات للنمو المستقبلي انطلاقا من مستواها الحالي؟

خلال 20 سنة أخيرة تبدو شركتي AMD ‪(NASDAQ: Advanced Micro Devices [AMD])‬ و Intel ‪(NASDAQ: Intel [INTC])‬ أكبر شركتين تتنافسان في سوق المعالجات الدقيقة. حسب معطيات PassMark Software كانت شركة AMD تتحكم تقريبا بنصف حجم السوق من خلال رقاقاتها الرخيصة. لكن منتجاتها تأخرت في إنتاجيتها وتوفيرها في آخر عشر سنوات عن منتجات Intel. سيطرت الشركة على 18% فقط من السوق في ربع السنة الماضي بينما حازت Intel على 82%.

أكبر خطأ ارتكبته AMD هو خطأ المواجهة على حلبتين، مع Intel في سوق المعالجات الدقيقة ومع Nvidia ‪(NASDAQ: NVIDIA Corporation [NVDA])‬ في سوق بطاقات العرض المرئي. حظي المنافسان على موارد أكبر ما سمح لهما بتصميم وحدات معالجة مركزية ووحدات معالجة رسوميات تتفوق في طاقاتها على منتجات AMD. علقت الشركة في وحدات المعالجات المركزية ووحدات معالجة الرسوميات الرخيصة وفي النهاية وحدتها في "وحدة المعالجة السريعة" ودخلت إلى سوق المعالجات المدمجة في وحدات التحكم في الألعاب ومعالجات ARM ومراكز معالجة المعلومات وغيرها.

تصدرت Intel سوق الحواسيب الشخصية وأجهزة حفظ المعلومات لكنها في النهاية استغلت كل الإمكانيات للنمو. انخفض الطلب العالمي على الحواسيب الشخصية بسبب المدة الطويلة اللازمة لتجديد النظام والشعبية الواسعة للهواتف الذكية وأجهزة التابلت. أنفقت الشركة مليارات في سعيها لأن تقنع منتجي الهواتف الذكية باستخدام رقائق Atom، لكنها لم تستطع أن تنافس متصدرة سوق معالجات ARM شركة Qualcomm ‪(NASDAQ: Qualcomm [QCOM])‬. الطلب على حلول لمراكز المعلومات من Intel انخفض أيضا بسبب تقليل الشركات نفقاتها والمنافسة الشديدة من قبل شركات مختلفة كـ IBM ‪(NYSE: International Business Machines [IBM])‬. في المقابل دخلت Intel إلى أسواق جديدة من ذاكرة الوصول العشوائي غير المتطايرة والدارات المتكاملة لإنترنت الأشياء (IoT). لكن نسبتها تبقى قليلة أما المنافسة حادة.

كانت آخر 10 سنوات كارثية بالنسبة لـAMD. انخفض ربح الشركة السنوي من 5.85 مليار دولار عام 2005 إلى 3.99 مليار عام 2015. بينما زادت أرباح Intel في ذات الفترة بـ43%. في النهاية خسرت أسهم AMD تقريبا 70% بينما تضاعف سعر أسهم Intel.

لكن النتائج الماضية لا توفر الربح العالي. حسب نتائج الربح الماضي زادت أرباح AMD بـ9% في العام حتى 1.03 مليار متجاوزة التوقعات بـ75 مليون تقريبا. لأول مرة منذ سنتين شهدت الشركة نموا. في ربع السنة هذا تتوقع AMD زيادة في وتيرة النمو السنوي حتى 18%. يعتقد المحللون أن مبيعات الشركة يمكن أن تنمو بـ3% في هذا العام و بـ6% في العام القادم.

الجزء الأكبر من هذا النجاح سيتعلق بنجاح EESC ( الرقائق الصناعية المدمجة والمنتجة على أساس طلب خاص). كما أن الشركة تنتج وحدات المعالجة السريعة لـPS4 و Xbox One وبطاقات عرض مرئي لـWii U. بيع الأجهزة المختلفة لـPS4 Neo من Sony ‪(NYSE: Sony Corp Ord [SNE])‬, Xbox One S و Xbox Scorpio من إنتاج Microsoft ‪(NASDAQ: Microsoft Corporation [MSFT])‬ يجب أن يدعم النمو المستقبلي لـAMD.

زاد ربح Intel في ربع السنة الماضي بـ2% فقط حتى 13.5 مليار دولار وبقي أدنى من التوقعات بـ40 مليون. المبيعات الضعيفة أدت إلى تقليل الأرباح في قطاع الحواسيب الشخصية بـ3% أما الحلول بالنسبة لمراكز تحليل المعلومات زادت بـ5%، وهذا أقل بكثير من 15% المستهدفة والتي أعلنت عنها الشركة مسبقا. حسب تقديرات Intel ستنمو المبيعات في ربع السنة الحالي بـ3%. يتوقع المحللون نمو الأرباح بـ4% في الأعوام المالية 2016-2017.

في ربع السنة الثاني بلغ ربح AMD 69 مليون دولار وهذا تحسن كبير مقارنة مع الخسارة بـ181 مليون دولار في ذات الفترة العام الماضي. عند استثناء الربح من الشركة المشتركة مع الصين ستنخفض الخسائر إلى 131 مليون حتى 40 مليون دولار أو 0.05 دولار للسهم وفاقت التوقعات بـ0.03 دولارا. يتوقع المحللون نمو الربح بـ61% في هذا العام و49% في المتوسط في الأعوام الخمس المقبلة.

خلال ذات الفترة الربح الصافي لـIntel انخفض بـ51% حتى 1.3 مليار دولار بسبب الخسائر المتعددة التي لها علاقة بالاندماج. الربح المتوقع انخفض بـ6% حتى 2.9 مليار دولار أو 0.59 دولارا للسهم لكنه زاد عن التوقعات بـ0.06 دولارا. حدث هذا بالدرجة الأولى بسبب 804 ملايين دولار التي أنفقتها الشركة على استعادة الأسهم وبسبب موجة الإقالات. يتوقع المحللون نمو ربح Intel بـ7% هذا العام وبـ5% في المتوسط في الأعوام الخمس التالية.

من الصعب مقارنة تقديرات الشركتين لأن Intel تتمتع بربح مستقر بينما لدى AMD مؤشر سعر/ربح سلبي بسبب الخسائر. لكن في الوقت الحالي يبلغ هذا المؤشر 1.6 فقط وهذا أقل بكثير من 2.9 لدى Intel وفي القطاع بشكل عام.

المؤشرات الأفضل للنمو والنسبة الأقل لمؤشر السعر/الربح تدل على أن AMD أكثر ربحية. لكن الشركة ستتابع نموها فقط إذا استمر الطلب على وحدات التحكم في الألعاب وفي حال استطاعت وحدات معالجة الرسوميات أن تنافس نظيراتها الرخيصة Pascal من Nvidia ووحدات المعالجة Zen أن تحتل جزءا من سوق الحواسيب الشخصية لدى Intel. إذا لن تحقق AMD كل هذه الأهداف فسيتوقف نموها في الحال لذلك أوراق الشركة تجذب السماسرة بدرجة أكبر من أسهم Intel. بدورها Intel توفر دخلا مستقرا للمستثمرين التقليديين.