الأسهم المنقوصة التقييم ليست لضعفاء النفوس. بنفس الوقت يمكن للمستثمرين أقوياء النفوس العثور على كنز حقيقي بين الأسهم التي انخفض سعرها لدرجة، أن الرسملة الجارية للشركة أكثر بقليل من أسعار أصولها الأساسية. كما قال المستثمر الأسطوري بنجامين غرام: "على المدى القصير السوق هو عبارة عن آلة تصويت، لكن بالمحصلة هو ميزان".
في هذه الفئة يجب النظر إلى أسهم Valeant Pharmaceuticals TMX: VRX.TMX، Camping World Holdings NYSE: CWH.NYSE وJazz Pharmaceuticals NASDAQ: JAZZ.NASDAQ. سنشرح لماذا قد تصبح أكثر قيمة مما قيمها السوق اليوم.
مكافأة على الشجاعة
إن كنت تبحث عن أسهم منقوصة التقييم يجب النظر إلى الشركات التي انهارت أسهمها يوما، والتفكير هل لدى السوق أسباب لاستبدال الغضب بالرحمة. بلا شك Valeant Pharmaceuticals واحدة من هذه الشركات، انهارت قيمة أسهمها بنسبة 95٪ عن الحد الأعلى الذي وصلت إليه في نصف عام 2015 بسبب كوم ثلجي من المشاكل المرتبطة نموذج أعمالها وضغوط الديون على الشركة.
ما الذي يجب أن يحصل حتى تستعيد أوراق Valeant قيمتها؟ بالمختصر يجب أن يحصل الكثير من الأشياء. الشرط الرئيسي هو تخفيف أعباء الديون. تعمل الشركة الآن على هذا وخفضت من قيمة ديونها 3.6 مليار دولار. مازال لدى Valeant أصول يمكن بيعها من أجل تسريع وفاء دينها بقيمة 30 مليار دولار مثل قسمها Salix. لكن المسألة تكمن إن استطاعت Valeant تحصيل سعر جيد لأصولها مع الأخذ بعين الاعتبار أن المشترين المحتملين على علم بالصعوبات التي تعاني منها الشركة.
عدا ذلك تعاني Valeant من مشاكل في العلاقات العامة، لكنها تتلاشى مع الزمن. يبدو أنه مرة كل ربع مالي تقع الشركات من قطاع الصحة تحت وابل من نيران النقد بتهمة عدم الشفافية في تكوين الأسعار. الآن ذهب نظر العامة عن Valeant إلى أهداف أخرى مثل Mylan. إن تمكنت Valeant من عدم لفت الانتباه لفترة ستنساها العامة.
يبدو أن السوق لا يؤمن باستعادة أسهم Valeant، لأن قيمتها الآن رخيصة جدا، أعلى ب3.3 مرات من الأرباح المتوقعة وأعلى ب1.3 مرة من القيمة الأسمية.
ارتفعت الأسهم بشكل ملحوظ بعد نشر التقرير عن الربع الأول ونمو توقعات الأرباح خلال العام، بما أن السوق رأى في التقرير احتمال تحسن وضع الشركة. لكن مازالت هذه الأسهم تحمل مخاطر كبيرة، لكن يمكن أن يشتري المستثمرون الطامحين بالربح بعضا منها.
الإمكانيات الكبيرة
يمكن أن يهتم المستثمرون الطموحون بأسهم شركات لديها طموح كبير مثلهم. منها مثلا Camping World أكبر بائع للبيوت على عجلات في الولايات المتحدة ومورد الخدمات المرافقة لها، والذي لم يقم فقط بشراء سلسلة متاجر الأدوات الرياضية المفلسة Gander Mountain.
خرجت Camping World إلى البورصة في نهاية العام الماضي فقط، على الرغم من أنها تتصدر القطاع منذ عام 1966 وتحافظ على موقعها بفضل تشكيلتها الواسعة من السيارات الجديدة والمستعملة.
ارتفعت مبيعات الشركة خلال الربع الأول بنسبة 11% إلى 883 مليون دولار، أما الربح فارتفع بنسبة 50% إلى 31.6 مليون دولار أو إلى 0.38$ على السهم، سابقة بذلك توقعات المحللين.
أما الآن فبدأت بمحاولة إنعاش Gander Mountain التي قامت بشرائها في مزاد علني بقيمة 390 مليون دولار. قد يبدو هذا الاقتناء غريباً، لكن زبائن البيوت على عجلات ومقتني الملابس للرحلات في الطبيعة كثيراً ما يتقاطعون. عذا ذلك تم شراء شركة لتجارة القوارب والمنتجات المرافقة Overton's.
اشترت Camping World سلسلة المتاجر بسعر زهيد، مما سيسمح لها بفلترة المنتجات الخاسرة وإغلاق المتاجر التي لا تجلب الأرباح ومن ثم توسيع التشكيلة بمنتجاتها الخاصة. تخطط Camping World بإدارة حوالي 70 متجر من سلسلة Gander Mountain.
يعيش قطاع الأدوات الرياضية الآن فترة اندماجات بعد سلسلة من الإفلاسات، من بينها Sports Authority، Sports Chalet وEastern Mountain Sports. تقوم شركة Bass Pro Shops بشراء شركة Cabela's.
معدل السعر/الربح لـ Camping World هو 12، أما معدل السعر/الربح المتوقع 15، أما معدل السعر/الدفق المالي 9. ربحية العائد على السهم تشكل 1% فقط، وتخطط الشركة لنمو كبير.
التكنولوجيا الحيوية التي تستحق حب المستثمر
غالبية شركات التكنولوجيا البيولوجية خاسرة، لذلك تهرب غالبية المستثمرين من هذا القطاع وكأنه وباء. لكن Jazz Pharmaceuticals ليست سهم عادي. إنها شركة رابحة ولديها فرص كبيرة للنمو، وأسهمها يتم تداولها بسعر مخفض. هذا ما عادة يحلم به المستثمرون.
لدى Jazz عدة مستحضرات في السوق، أشهرها دواء لاضطرابات النوم Xyrem. نمو مبيعات Xyrem يتم بأرقام من خانتين. وأعلنت الشركة للتو عن صفقة مع منتج دوائي بعلامات غير مسجلة مما سيسمح بدعم الأرباح من المبيعات لعدة سنوات.
لدى أي شركة تكنولوجيا حيوية فرص نمو طويلة الأمد ولدى جاز فرصة للخروج إلى أسواق أدوية جديدة عن طريق طرح مستحضرات جديدة. لدى الشركة عدة مستحضرات مثيرة للاهتمام والتي الآن بطور التطوير. منها مستحضرات مكملة لمستحضر الأرق والمعروفة الآن بأسماء JZP-110، JZP-258 و JZP-507. إضافة إلى Vyxeos المستحضر الواعد لعلاج سرطان الدم النخاعي الحاد. بعض هذه المستحضرات ستظهر في السوق خلال السنتين القادمتين، أما حجم مبيعاتها المتوقع قريب من المليار.
يتوقع السوق مع الأخذ بعين الاعتبار المستحضرات المنتظرة أن الربح على السهم الواحد سيزيد بمقدار 17% سنوياً خلال السنوات الخمسة القادمة. لكن على الرغم من هذه الأفق يبقى معدل السعر/الربح المتوقع لأسهم Jazz أقل من 12، بما أن المستثمرون خائفون من المنافسة من طرف منتجي الأدوية دون علامات تجارية مسجلة. لا يجب تجاهل هذه المخاطر، لكن فرص نمو Jazz والتقييم المنخفض لأسهمها يجعلها الخيار المثالي للمستثمر الطموح.