التوكنات الاستثمارية: عملات مشفرة متاحة للمختارين فقط

الدليل الموجز لتوكنات security لأولئك الذين لا يكتفون بالبيتكوين والاثريوم وغيرها من العملات المشفرة المعروفة.

اليوم تبدأ حياة أية عملة مشفرة تأمل تكرار نجاح البيتكوين وهو (EXANTE: Bitcoin) بالـ ICO أو العرض الأولي للعملات. في العام الماضي تم جلب 6 مليارات دولار بواسطة طريقة التمويل هذه.

في معظم الحالات في أثناء ICO ليس لدى جهة الإصدار أي منتج إلا مستند يحتوي على وصفه. ومع ذلك فكل هذه الشركات تصرح أن العملات أو التوكنات ليست أوراقاً مالية لأنها ستسخدم في الأعمال التجارية المقبلة. تبين أن للمنظمين رأي آخر، ولهذا السبب تسمي بعض الشركات الناشئة في الولايات المتحدة عملاتها الرقمية بالتوكنات الاستثمارية (أو توكن security) معتبرين أنها ستستطيع بهذا الشكل استغلال الاستثناءات الواردة في القانون الأمريكي حول الأوراق المالية. (يجوز كذلك مصادفة التوكنات الاستثمارية تحت تسمية الورقة المالية المتوكنة).

إنها وحدة افتراضية للعملة مثل البيتكوينات ومنافسيه. ولكن إذا كان البيتكوين يتصف بتقلب عالي ويعود ثمنه غالباً إلى الحالة العاطفية لدى المشاركين في السوق، أعلن أن التوكنات الاستثمارية مرتبطة بالأصول الواقعية ألا وهي رأسمال الشركة أو العقار أو التزامات الديون.

وهكذا فإن جهات إصدار التوكنات من هذا النوع تعترف أنها تخضع لقانون الأوراق المالية، ولكنها تؤلف المستندات بحيث أنها تندرج تحت الاستثناءات المدونة في القانون الأمريكي حول تنظيم الأوراق المالية عن عام 1933.

بهذا الشكل يأملون التهرب عن ضرورة تنفيذ الطلبات بخصوص تسجيل الأوراق المالية التي تكلف غالياً جداً، وعدا ذلك يحاولون التهرب عن الاهتمام الفائض من لدن الموظفين والهروب من عدم اليقين الذي تتصف به عملية ICO.

بدأت اللجنة الأمريكية للأوراق المالية والبورصات عمليات تفتيشات واسعة النطاق لـ ICOلاشتباهها أنه في بعض الحالات ينبغي النظر في التوكنات وكأنها أوراق مالية، وفي حالات أخرى يجري الحديث فقط عن الاحتيال. قد يحدث أن بعض الشركات التي جلبت المال عبر آلية ICO ستضطر إلى إعادة المال للمستثمرين أو دفع غرامة أو هذا وذاك.

وهكذا فإن باعة التوكنات الاستثمارية يأملون على أن المجهودات الإضافية المبذولة في مرحلة التحضير ستحميها من المتاعب المقبلة.

لنأخذ على سبيل المثال الصندوق الاستثماري Spice VC. كان يخطط لجلب 100 مليون دولار وصرح أنه ضمن إطار المرحلة ما قبل بيع التوكنات يأخذ على عاتقه الالتزام بقدر 40 مليون دولار. لقد كان يتصرف وفقاً لِما يلي:

وهذا يعني أنه كان على Spice VC تقديم الأوراق المالية لمجموعة تتكون من لا أكثر من 99 مستثمر محتمل ومسجل مسبقاً في موقع الشركة. عند ذلك كان لا بد من التأكد من أنهم أثرياء بما فيه الكفاية وتقديم براهين عن هويتهم، كما ويحظر عليهم بدورهم بيع التوكنات خلال فترة محددة.

عدا ذلك على جهات الإصدار التي تستخدم هذه الاستثناءات في القانون التحقق من أن المشترين لا يغسلون المال، وكذلك بعد البيع على أساس منتظم نشر بيانات عن عملها.

لأنه إذا كان ICO مفتوحاً للجميع فيجوز جمع كمية من المال أكبر بكثير.

معظم بورصات العملات المشفرة قلقة من رد فعل المنظمين ولا تستعجل في بيع التوكنات كهذه. بسبب ذلك ظهرت موجة جديدة للشركات مثل Templum و Polymath و tZero التي تصدر التوكنات وتخطط فتح بورصاتها. البعض منها تم تشغيلها والأخرى مازالت قيد التشغيل.

مشروع Spice VC الخاص هو عبارة عن منصة تحت تسمية Securitize التي "تسمح على توكننة الأصول لكي تتاجر بعد ذلك بالتوكنات وترفع من سيولتها". أما Circle Internet Finance Ltd. فهي شركة ناشئة يجوز بواسطتها للناس إجراء تحويلات مالية فورية، فمنذ فترة اشترت بورصة Poloniex ضمن إطار محاولة الخروج إلى سوق تجارة الأصول الرقمية.