يحدث محللو الشركة الاستثمارية Pugilist Ventures المختصة بالأصول الرقمية والبلوكشين ماذا يعني معامل NVT وكيف يساعد على تحديد كم يجب أن يكون سعر العملة المشفرة.
تمهيد
نشر محلل العملات المشفرة المشهور فيلي فو منذ أسبوع مقالاً حيث صرح أن البيتكوين وهو (EXANTE: Bitcoin) يجوز أن يرخص من المستويات الحالية إلى 5500-5700 دولار. قال أن السبب الرئيسي للانهيار هو المستوى العالي جداً لمعامل NVT أي النسبة بين قيمة الشبكة (رسملة السوق) وكمية المعاملات التي تجرى. برأي فو من أجل تبرير السعر الجاري لا بد من زيادة كمية المعاملات كثيراً وإلا ستضطر التسعيرات على الانخفاض إلى المستوى المطابق لتحميل الشبكة.
بعد أيام أعرب المدير الإداري لـ Fundstrat روبرت سليمر بالعكس عن تفاؤله بخصوص البيتكوين فصرح عن العودة السريعة للتجارة على الصعود. وتتبنى استنتاجاته على الدعم القوي لحدود المستوى 7000 دولار وإعادة بيع المؤشر RSI.
ما الذي يحدده NVT هل هو التقييم أم سرعة التداول
يؤكد بعض المحللين أنه إذا كان من أجل تقييم شبكات البيتكوين تكفي "النظرية الكمية للمال" فمعامل NVT مماثل لسرعة تداول التوكن (التردد الأوسط لاستخدام الوحدة النقدية لشراء السلع الوطنية الجديدة والخدمات لفترة محددة من الزمن. المحرر). زد إلى ذلك لقد توصلوا إلى النتيجة أن انفجارات سرعة التداول (كما هو في عام 2018) يسبق الانهيارات في السوق. وهي تسمح على تنقية المنظومة من "الوفرة اللاعقلانية" الباقية من سوق الصعود السابقة.
في ظروف الحفاظ على المعايير التاريخية يتراوح المدى العادي للخط المتوسط المتحرك لثلاثين يوم لمعامل NVT للبيتكوين ما بين 10 و20. أما المؤشرات فوق العشرين فتشير إلى التفاؤل المفرط في السوق في حين أن المؤشرات تحت العشرة تشير التقييم المتدني للعملة المشفرة (بالطبع إذا كانت لا تعقب النمو السريع مباشرة).
عدا ذلك يسمح معامل NVT بواسطة العمليات الحسابية البسيطة على تقييم نطاق الأسعار المطابق لكل متغيرة أي القيمة الشبكية (رسملة السوق) وحجم المعاملات في البلوكشين (بالدولار الأمريكي).
تحليل معادلة NVT
عند استخدام معادلة NVT سنقوم بتحليل ثلاثة تطورات الأحداث بغية تحديد المدى المحتمل لأسعار البيتكوين. سننطلق من الافتراض أن الفارق الجاري بين الرسملة وحجم المعاملات سيعود إلى المستوى التاريخي "العادي". من أجل ذلك يجب إما أن يزداد حجم المعاملات أو تتقلص رسملة السوق.
لقد استخدمنا في التحليل حجم المعاملات ورسملة السوق حسبما هو في 3 يونيو ألا وهو 4,4 مليار و130,3 مليار دولار على التوالي. تم استخدام المعادلات والمؤشرات التالية:
- NVT = رسملة السوق ÷ حجم العمليات،
- حجم العمليات مع NVT = الرسملة الجارية ÷ سيناريو NVT،
- الفرق بين أحجام العمليات = الحجم الجاري – الحجم المتوقع من قبل السيناريو،
- رسملة السوق مع NVT = الحجم الجاري للعمليات × سيناريو NVT،
- التخفيض الضروري للرسملة = الرسملة وفقاً للسيناريو – رسملة السوق الجارية،
- سعر البيتكوين الواحد = رسملة السوق وفقاً للسيناريو ÷ العرض الجاري.
بعد إجراء الحسابات المناسبة لـ NVTالمعادل لـ10 و15 و20 استنتجنا أنه من أجل تبرير السعر السوقي الجاري للبيتكوين يجب أن يزداد حجم المعاملات في الشبكة كثيراً (بـ8.5 مليار و4,2 مليار وملياري دولار على التوالي).
أو على رسملة السوق أن تنخفض بشكل ملحوظ (بـ85,5 مليار و63,1 مليار و40,7 مليار دولار على التوالي) من أجل أن يعود معامل NVT إلى المستويات "العادية" وهي 10 و15 و20.
- في أكثر السيناريوهات محافظة والأسوأ من وجهة نظر القيمة (NVT يعادل 10) يبلغ السعر العادل للبيتكوين 2618 دولار.
- يعطي متوسط قيمة معامل NVT أي (15) السعر العادل للبيتكوين الذي يعادل 3927 دولار.
- وفي السيناريو الأكثر تفاؤلاً (حين NVT يعادل 20) يبلغ السعر العادل للبيتكوين المحدد بواسطة "النظرية الكمية للنقد" 5237 دولار.
خاتمة
لهذا الحساب عيبان:
- رسملة السوق وحجم معاملات البلوكشين مترابطان و يؤثران على بعضهما البعض. وهكذا فالطريقة لا تخلو من العيوب في أساسها ولا تسمح بإجراء التقدير مع موثوقية عالية.
- يومياً تظهر في التداول بيتكوينات جديدة لذا يبقى السعر المفترض للعملة المشفرة في السيناريوهات في تغير مستمر مؤثراً على دقة التقديرات.
عند استخدام الأدوات المتاحة للتحليل لا بد من الموافقة مع فو وسليمر على حد سواء آخذين بالحسبان أن تقديرات الواحد منهما مبنية على مميزات معامل NVT والثاني على ديناميكية الأسعار. بيد أنه على المدى الطويل تفوز بالعادة المؤشرات الأساسية لذا سيقفز السعر عاجلاً أم آجلاً على خلفية الاهتمام الكبير من لدن المشترين. وهذا سيؤثر إيجابياً على أحجام معاملات البلوكشين ويسمح بإلغاء الفارق وإعادة معامل NVT إلى المدى العادي.
قد لا يطابق رأي المؤلف موقف هيئة التحرير.